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　　维多利亚老品牌官网ღღ✿ღ！维多利亚老品牌维多利亚老品牌vic-值得信赖质谱仪ღღ✿ღ：称量离子质量的高精尖仪器ღღ✿ღ，被誉为“科学仪器的皇冠”ღღ✿ღ。科学实验常用 的分析仪器包括色谱仪ღღ✿ღ、质谱仪ღღ✿ღ、光谱仪ღღ✿ღ、波谱仪ღღ✿ღ、能谱仪等ღღ✿ღ；根据禾信仪器招股 说明书ღღ✿ღ，质谱仪因灵敏度高ღღ✿ღ、分辨率高ღღ✿ღ、分析范围广ღღ✿ღ、分析速度快等特点ღღ✿ღ，被誉为 “科学仪器的皇冠”ღღ✿ღ。质谱仪工作的原理是将分析样品电离为带电离子ღღ✿ღ，不同质荷 比的带电离子在电/磁场作用下分离ღღ✿ღ，并通过检测器形成包含“质荷比-相对强度”的 质谱图ღღ✿ღ，实现定性及定量分析ღღ✿ღ。

　　质谱仪基本构造包括五大部件ღღ✿ღ，其中离子源（电离样品为离子）和质量分析器（分 离离子）是核心零部件ღღ✿ღ。根据《质谱分析技术原理与应用》ღღ✿ღ，质谱仪种类繁多ღღ✿ღ，但 基本构造大致相同ღღ✿ღ，从工作流程来看ღღ✿ღ：（1）样品直接或间接通过进样系统导入质谱 仪后ღღ✿ღ，离子源会先将样品电离为气相带电离子ღღ✿ღ；（2）不同质荷比的带电离子进入质 量分析器ღღ✿ღ，并在电场或磁场的作用下发生分离ღღ✿ღ；（3）检测器识别不同离子的电信号 并最终转化为质谱图ღღ✿ღ。此外ღღ✿ღ，质谱仪工作需要在涡轮分子泵提供的真空系统中进行ღღ✿ღ， 以保证离子间不会相互碰撞而损失ღღ✿ღ。其中ღღ✿ღ，离子源可将不同物质电离成带电离子ღღ✿ღ，为质谱仪的“门户”ღღ✿ღ；质量分析器可将不同离子分离ღღ✿ღ，为质谱仪的“心脏”ღღ✿ღ；二者 均是质谱仪的核心零部件ღღ✿ღ。

　　1. 离子源的种类影响质谱仪检测物质类型的丰富度ღღ✿ღ，国内企业通过自研打破“卡脖 子”局面第四色地址ღღ✿ღ。不同类型的物质所采用的离子源类型不同第四色地址ღღ✿ღ，如气态物质多使用EI及CIღღ✿ღ， 液态物质多使用ESIღღ✿ღ、APCIღღ✿ღ、APPIღღ✿ღ，固态多使用LDIღღ✿ღ、MALDI等离子源ღღ✿ღ。企业的核 心竞争力体现在能否研发各类离子源来适配不同的应用场景ღღ✿ღ。根据中国化学会质谱 分析委员会ღღ✿ღ，目前应用最广泛ღღ✿ღ、最成熟的离子源技术分别为EIღღ✿ღ、ESIღღ✿ღ、MALDIღღ✿ღ。而国 内部分企业已实现自研ღღ✿ღ，如禾信仪器已分别在2015ღღ✿ღ、2016ღღ✿ღ、2018年获得EIღღ✿ღ、ESIღღ✿ღ、 MALDI的自研专利技术（国外发明时间分别为1918ღღ✿ღ、1968ღღ✿ღ、1987年）ღღ✿ღ，将离子源领 域的研发差距缩短至30年ღღ✿ღ。

　　2. 质量分析器是决定质谱仪检测精度和准确的关键ღღ✿ღ，高端质量分析器仍被海外龙头 垄断ღღ✿ღ。市场上的主流质量分析器包括飞行时间ღღ✿ღ、四极杆ღღ✿ღ、离子阱ღღ✿ღ、回旋共振等ღღ✿ღ，质 量范围ღღ✿ღ、质量精确度是其主要性能指标ღღ✿ღ。目前ღღ✿ღ，我国部分企业在中低端质量分析器 领域已基本实现自研自产ღღ✿ღ，但根据仪器信息网ღღ✿ღ，高端质量分析器领域如Orbitrapღღ✿ღ， TOF-TOF等在国内基本是空白ღღ✿ღ，且ICP-MS大部分来自进口品牌ღღ✿ღ。国内企业正通过 正向研发缩小国内外差距ღღ✿ღ，比如ღღ✿ღ，根据聚光科技（谱育科技母公司）官网披露ღღ✿ღ，公 司布局半导体精密检测ICP-MS的部分产品ღღ✿ღ，通过集成电路制造头部企业测试ღღ✿ღ，产品 稳定运行中ღღ✿ღ。

　　3. 高端通用零部件ღღ✿ღ：国内质谱仪制造商多采用进口高端通用零部件以降低自身研发 成本ღღ✿ღ。质谱仪的其他高端通用零部件包括进样系统（引入样品装置）ღღ✿ღ、真空系统（涡轮分子泵）ღღ✿ღ、检测器ღღ✿ღ。根据仪器信息网以及禾信仪器招股说明书ღღ✿ღ，高端通用零部件 的供应商多ღღ✿ღ、市场竞争充分ღღ✿ღ，一般国内质谱仪制造商多选择进口外采以节省研发开 支ღღ✿ღ。

　　质谱仪的高技术难度带来检测精度高ღღ✿ღ、范围广的优势ღღ✿ღ。根据《质谱分析技术原理与 应用》ღღ✿ღ，小至半导体组件的微量金属元素ღღ✿ღ，大至血液中分子量达数十万的蛋白质分 子ღღ✿ღ，质谱仪扮演着重要的检测角色ღღ✿ღ。（1）有机质谱仪ღღ✿ღ：提供化合物分子量ღღ✿ღ、官能团 结构等信息ღღ✿ღ，多与气相色谱ღღ✿ღ、液相色谱联用ღღ✿ღ，广泛应用于食品ღღ✿ღ、环境ღღ✿ღ、生命科学ღღ✿ღ、 医药ღღ✿ღ、新能源新材料等领域ღღ✿ღ；（2）无机质谱仪ღღ✿ღ：检测微量的无机元素ღღ✿ღ，多用于地质 学ღღ✿ღ、矿物学ღღ✿ღ、重金属测定ღღ✿ღ、环境监测等领域ღღ✿ღ；（3）同位素质谱仪ღღ✿ღ：用于同位素分析ღღ✿ღ， 多用于核反应研究等科研领域ღღ✿ღ。

　　不可替代性+高成长性兼备ღღ✿ღ，全球质谱仪市场发展空间广阔ღღ✿ღ。根据SDI报告数据ღღ✿ღ，质 谱仪作为分析仪器中作为重要的高端设备ღღ✿ღ，测算其2015至2020年复合增速达7.1%ღღ✿ღ， 高于其他仪器ღღ✿ღ。根据Transparency的测算ღღ✿ღ，2020年全球质谱仪市场规模为72亿美元ღღ✿ღ， 预计到2025年全球市场规模将超百亿美元ღღ✿ღ，2018-2026年全球市场规模CAGR为 7.70%ღღ✿ღ，全球市场潜力空间仍巨大ღღ✿ღ。

　　国内质谱仪市场常年被海外龙头垄断ღღ✿ღ，进口依赖度虽呈下降趋势但2020年仍高达 74%ღღ✿ღ。根据中国政府采购网披露的2019年下半年招标/中标统计数据ღღ✿ღ，在政府采购中ღღ✿ღ， 海外质谱仪龙头占据垄断地位ღღ✿ღ，CR5高达81%ღღ✿ღ，其中安捷伦ღღ✿ღ、赛默飞世尔的市占率 分别为21%ღღ✿ღ、20%ღღ✿ღ；而国内厂商占有率不足3%ღღ✿ღ。根据禾信仪器招股说明书维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ、中国海 关ღღ✿ღ、智研咨询数据ღღ✿ღ，伴随着国内质谱仪厂商自主创新能力不断增强ღღ✿ღ，我国和海外市 场的差距逐渐减小ღღ✿ღ，进口依赖程度（质谱仪进口金额/中国质谱仪市场规模）从2014 年的95%下降至2020年的74%ღღ✿ღ。

　　1. 原理突破难ღღ✿ღ：质谱仪核心专利与国外差距明显ღღ✿ღ，阻碍行业发展ღღ✿ღ。质谱仪是检测最 小的结构物质——离子ღღ✿ღ，而受制于起步晚ღღ✿ღ、发展时间短等原因ღღ✿ღ，我国在基础原理突 破方面与国外差距明显ღღ✿ღ。根据《1997-2016年专利分析全球质谱仪技术创新现状和 趋势》ღღ✿ღ，我国质谱仪专利申请总数位居第三ღღ✿ღ，但涉及核心技术专利（离子源ღღ✿ღ、质量 分析器等）ღღ✿ღ，与发达国家相比处于绝对劣势ღღ✿ღ。

　　2. 技术高精特尖ღღ✿ღ：质谱仪需实现纳秒级检测速度ღღ✿ღ、单位电荷的信号识别ღღ✿ღ、微米量级 加工精度ღღ✿ღ。根据暨南大学官微引用的南方都市报内容ღღ✿ღ，从核心零部件的角度看ღღ✿ღ，质 谱仪的技术高壁垒主要体现在以下四个方面ღღ✿ღ：（1）快ღღ✿ღ：对离子实现纳秒级（10 -9s） 的分离和检测ღღ✿ღ；（2）微ღღ✿ღ：对最小电信号（单位电荷ღღ✿ღ，1.6*10 -9库伦）的识别ღღ✿ღ；（3） 精ღღ✿ღ：上百个零部件加工精度同时达到微米量级（10 -6m）ღღ✿ღ；（4）稳ღღ✿ღ：几十个电源的 稳定度同时达到1/10000水平ღღ✿ღ。高精特尖的技术要求使得质谱仪全产业链的开发创新 周期至少在10年以上ღღ✿ღ，且需要大量经验长期沉淀ღღ✿ღ，企业先发优势明显ღღ✿ღ。

　　3. 工程化难ღღ✿ღ：零部件ღღ✿ღ、接口ღღ✿ღ、电场控制维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ、工作模式的配合均为难题ღღ✿ღ。根据暨南大学 官微引用的南方都市报内容ღღ✿ღ，一台质谱仪是“光ღღ✿ღ、机械ღღ✿ღ、电ღღ✿ღ、算法ღღ✿ღ、物理ღღ✿ღ、化学ღღ✿ღ、新材料”多个学科的集合ღღ✿ღ，其包含数百个零部件ღღ✿ღ，接口配合ღღ✿ღ、电场控制ღღ✿ღ、工作模式 配合ღღ✿ღ、时序调整等都非常复杂ღღ✿ღ。

　　4. 品牌力弱ღღ✿ღ：国外龙头技术优势转化为品牌力ღღ✿ღ，长期以来主导中国分析仪器市场ღღ✿ღ。 高校及研究所会优先选择用进口质谱仪的检测数据做背书ღღ✿ღ，以增强研究结论的可信 度等ღღ✿ღ。根据分析测试技术与仪器（2021）ღღ✿ღ：《质谱仪技术进展ღღ✿ღ、自主创新研发和开 放共享使用现状》ღღ✿ღ， 2020年中国高校ღღ✿ღ、科研院所和企业购置质谱仪及相关设备共支 出114.6亿元ღღ✿ღ，其中购置进口质谱仪占比92%ღღ✿ღ，国产质谱仪仅占比8%维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ，进口设备明 显处于垄断地位ღღ✿ღ。以中科院化学所为例ღღ✿ღ，截至2020年7月所内71%的质谱仪均是进 口品牌ღღ✿ღ。

　　核心团队具备深厚研发基因ღღ✿ღ，助力突破质谱领域核心技术ღღ✿ღ。国内优秀质谱企业具备 深厚研发基因ღღ✿ღ，例如ღღ✿ღ：（1）禾信仪器ღღ✿ღ：根据仪器信息网披露ღღ✿ღ，禾信仪器创始人及实 际控制人之一周振博士得到了无网反射飞行时间检测器发明人H. Wollnik教授和垂 直引入式飞行时间检测器发明人A. Dodonov教授的指导ღღ✿ღ，并于2000年成功研制了分 辨率达20000的高分辨垂直引入式飞行时间质谱仪ღღ✿ღ，技术指标为当时国际同类仪器 的最高水平ღღ✿ღ。（2）谱育科技ღღ✿ღ：根据公司官网披露ღღ✿ღ，聚光科技子公司谱育科技的研发 团队1000余人ღღ✿ღ，60%以上为硕博士学历ღღ✿ღ，通过承接国家级项目ღღ✿ღ、建立行标等成为国 产质谱仪引领者ღღ✿ღ。

　　国产质谱仪制造商如何打造品牌力？从高端客户切入ღღ✿ღ，打造质谱仪定制化服务ღღ✿ღ。通 过十余年发展ღღ✿ღ，尽管国内质谱仪在对于仪器精度ღღ✿ღ、稳定性有着极高要求的高校科研 领域相较于海外龙头企业依旧有着明显差异ღღ✿ღ，但在环境监测ღღ✿ღ、生命医学以及食品健 康等常规领域已经初具竞争力ღღ✿ღ。以谱育科技为例ღღ✿ღ，公司选择专用市场为切入点ღღ✿ღ，提 供深度定制化服务以及售后应急保障服务ღღ✿ღ，进一步带动通用市场的认可ღღ✿ღ。其优势在 于（1）避开直接和海外龙头在通用仪器领域短兵相接的局面ღღ✿ღ；（2）先与高端客户 合作提升品牌知名度ღღ✿ღ，并创造机会切入高端通用市场ღღ✿ღ；（3）开辟新的市场机会ღღ✿ღ，并 有机会引领市场标准ღღ✿ღ。（报告来源ღღ✿ღ：未来智库）

　　鼓励国产设备采购叠加强化进口管理ღღ✿ღ，政策东风助力国产化进程加速ღღ✿ღ。2018年国家 统计局将质谱仪纳入“高端装备制造业”行业中ღღ✿ღ，作为战略性新兴产业之一ღღ✿ღ，是关 键“卡脖子”技术ღღ✿ღ，双循环的重要突破方向第四色地址ღღ✿ღ。一方面国外逐步限制此类产品进口ღღ✿ღ， 质谱仪被纳入“瓦森纳协定”及美国商业管制清单（CCL）ღღ✿ღ；另一方面国内政策端 正通过鼓励政策采购国产设备以及限制海外设备进口等方式强化国产设备竞争力ღღ✿ღ， 因此我们认为伴随国产质谱仪设备产品标准提升以及政策端的压实ღღ✿ღ，低渗透率提升 是大概率事件ღღ✿ღ。

　　我们预计ღღ✿ღ，2025年国内质谱仪市场规模可达248亿元ღღ✿ღ，2020-2025复合增速近12%ღღ✿ღ。 根据中国海关披露的质谱仪进口数量ღღ✿ღ、单价ღღ✿ღ，以及禾信仪器招股说明书披露的国内 市场规模ღღ✿ღ，我们对国内质谱仪市场进行量价拆分及预测ღღ✿ღ。假设条件如下ღღ✿ღ： 1. 考虑到2019年受中美贸易战因素的影响ღღ✿ღ，质谱仪进口金额下滑明显ღღ✿ღ，其他年份质 谱联用仪和其他质谱仪进口数量增速保持稳定增长ღღ✿ღ。 2. 质谱联用仪及其他质谱仪进口单价保持稳定ღღ✿ღ，分别为98.07万元/台及58.57万元/ 台ღღ✿ღ。 3. 伴随着支持采购国产科学分析仪器的政策进一步落实ღღ✿ღ，以及国内质谱仪厂商技术 水平的提升ღღ✿ღ，我国质谱仪进口金额占国内市场比重呈现下降趋势ღღ✿ღ。 我们预计ღღ✿ღ，2025年国内质谱仪市场规模为248亿元ღღ✿ღ，2020-2025年复合增速近12%ღღ✿ღ。 在多重利好政策的加持下ღღ✿ღ，掌握自研核心技术的国内质谱仪厂商有望突出重围ღღ✿ღ。

　　A股稀缺的质谱仪纯粹仪器商ღღ✿ღ，2017-2021年营收/归母净利润复合增速分别为 49.7%/50.3%ღღ✿ღ。根据公司招股说明书披露ღღ✿ღ，当前国内尚无完全以质谱仪制造为主业 的上市公司ღღ✿ღ。公司作为A股稀缺的专注质谱仪的仪器商ღღ✿ღ，已经形成了质谱仪器研制与 应用开发ღღ✿ღ、生产ღღ✿ღ、销售质谱仪的同时提供数据分析与技术运维服务的商业模式ღღ✿ღ。近 年来公司始终保持高速增长ღღ✿ღ，2017-2021年营业收入及归母净利润的复合增速分别 达49.7%ღღ✿ღ、50.3%ღღ✿ღ。

　　现已形成环境监测为基ღღ✿ღ，临床医学+实验室为翼的业务布局ღღ✿ღ。质谱仪作为高端分析仪 器维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ，在环境监测ღღ✿ღ、临床医学ღღ✿ღ、实验室等领域应用广泛ღღ✿ღ。（1）在大气环境领域ღღ✿ღ，公司 主打SPIMSღღ✿ღ、SPAMSღღ✿ღ、AC-GCMS产品系列ღღ✿ღ，2021年分别实现销售量52台ღღ✿ღ、12台ღღ✿ღ、 29台ღღ✿ღ。（2）水环境监测领域ღღ✿ღ，公司主打ICP-MS系列水质重金属应急监测系统ღღ✿ღ。（3） 临床诊断领域ღღ✿ღ，公司推出全自动核酸质谱检测系统ღღ✿ღ、全自动微生物质谱检测系统 （CMI-1600）ღღ✿ღ。（4）检测实验室领域ღღ✿ღ，公司推出三重四极杆液质联用仪ღღ✿ღ、气相色谱质谱联用仪ღღ✿ღ、农药残料快速筛查质谱仪等ღღ✿ღ。2021年ღღ✿ღ，公司在环保在线检测仪器ღღ✿ღ、 医疗仪器及耗材ღღ✿ღ、实验室分析仪器ღღ✿ღ、其他资质仪器领域的收入分别为2.89亿元第四色地址ღღ✿ღ、676 万元ღღ✿ღ、706万元ღღ✿ღ、3598万元ღღ✿ღ。

　　2022Q1三重四极杆液质联用仪器上市ღღ✿ღ，业绩放量步伐加快ღღ✿ღ。根据公司官微披露ღღ✿ღ， 2022Q1三重四极杆液质联用仪LC-TQ 5100上市ღღ✿ღ，实现了高效离子源ღღ✿ღ、三重四极杆ღღ✿ღ、 高压射频电源等关键核心部件的国产化重大突破ღღ✿ღ。根据公司招股说明书ღღ✿ღ，核心产品 SPAMSღღ✿ღ、SPIMS系列受益于公司的自研技术优势及品牌效应ღღ✿ღ，毛利率在70%左右高 位ღღ✿ღ。我们预计ღღ✿ღ，伴随着高技术壁垒ღღ✿ღ、高毛利率的新产品陆续上市ღღ✿ღ，业绩放量有望加 速ღღ✿ღ。

　　IPO募投的产业化扩建项目将于2022年内建成投产ღღ✿ღ，研发中心及综合服务体系亦将 于2023年建设完毕ღღ✿ღ，为未来2年发展提供动能ღღ✿ღ。2021年9月ღღ✿ღ，公司IPO募集资金3.26 亿元ღღ✿ღ，其中1.09亿元用于质谱产业化基地扩建项目ღღ✿ღ、0.72亿元用于研发中心建设项 目ღღ✿ღ、0.76亿元用于综合服务体系建设项目ღღ✿ღ。根据2021年年报ღღ✿ღ，截至2021年底ღღ✿ღ，质谱 产业化基地扩建项目已完成生产设备采购安装工作ღღ✿ღ，累计投入资金进度已达83%ღღ✿ღ， 预计将于2022年内建成ღღ✿ღ。研发中心项目如期推进（进度约22%）ღღ✿ღ，综合服务体系项 目已在北京ღღ✿ღ、上海ღღ✿ღ、昆山等多个城市建设综合服务网点（进度约31%）ღღ✿ღ。

　　新产品赋能下游拓展ღღ✿ღ，成长引擎多维发力ღღ✿ღ。公司2022年3月公司拟与阜阳市颍泉区 政府签订《项目投资合作协议》ღღ✿ღ，总投资1亿元ღღ✿ღ，建设包含环境ღღ✿ღ、医疗ღღ✿ღ、食品等领域 的质谱仪应用研发基地ღღ✿ღ。同年4月ღღ✿ღ，控股子公司拟投资3.5亿元建设上海临谱高端质 谱仪器产业化项目ღღ✿ღ，达产后将实现年产质谱仪200台（套）ღღ✿ღ。此外维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ，从公司2021年 年报披露的在研项目来看ღღ✿ღ，公司在向食品安全ღღ✿ღ、生物医学ღღ✿ღ、生命科学ღღ✿ღ、低质ღღ✿ღ、航天 等领域拓展ღღ✿ღ，并研发激光共振飞行时间质谱仪ღღ✿ღ、W 型飞行时间质谱仪等新产品ღღ✿ღ。公 司深耕积累本土化及品牌优势ღღ✿ღ，叠加新产品及新项目的储备进一步赋能下游拓展ღღ✿ღ， 成长引擎多维度发力ღღ✿ღ。

　　科学仪器的综合型平台ღღ✿ღ，高端仪器国产替代先行者ღღ✿ღ。聚光科技为国内实验室分析仪 器的龙头企业ღღ✿ღ，自2006年起ღღ✿ღ，公司率先布局实验室分析仪器ღღ✿ღ，建设了质谱ღღ✿ღ、光谱ღღ✿ღ、 色谱ღღ✿ღ、生物ღღ✿ღ、样品前处理ღღ✿ღ、理化分析等二十余项新型技术平台ღღ✿ღ，成功应用于环保ღღ✿ღ、 工业ღღ✿ღ、实验室ღღ✿ღ、临床医学等30多个细分领域ღღ✿ღ。根据聚光科技官网ღღ✿ღ，公司自研多项技 术填补国内的空白ღღ✿ღ，如ღღ✿ღ：早在2011年就推出了国内首台商用便携式GC-MSღღ✿ღ；2015 年推出ICP-MS电感耦合等离子体质谱仪ღღ✿ღ，率先实现国产替代ღღ✿ღ；2020年推出国内首台 商用三重四极杆质谱联用仪等ღღ✿ღ。

　　孵化谱育科技专注高端科学仪器研发ღღ✿ღ，谱育2021年净利润同比+122%ღღ✿ღ。2015年ღღ✿ღ，聚 光科技的部分研发团队从母公司抽离组建成谱育科技ღღ✿ღ，专注于成为全球领先的科学 仪器制造商ღღ✿ღ。谱育科技质谱仪实现有机质谱（气相色谱ღღ✿ღ、液相色谱）全覆盖ღღ✿ღ，无机 质谱（IPC-MS等）产品齐全ღღ✿ღ。根据2021年报ღღ✿ღ，2021年谱育科技新签合同额约13.4 亿ღღ✿ღ，同比增长65%ღღ✿ღ，实现营业收入9.61亿元（同比+63%）ღღ✿ღ、净利润1.24亿元（同比 +122%）ღღ✿ღ。

　　公司研发实力强ღღ✿ღ，带动产品线突破第四色地址ღღ✿ღ、下游销售场景拓张ღღ✿ღ。公司自2011年至今累计承 担30多项国家和地方重大科学仪器专项ღღ✿ღ，强研发实力带动公司产品线年公司气相/液相色谱-三重四极杆质谱联用仪ღღ✿ღ、四极杆飞行时间串联质谱 ICP-MS等多款质谱仪实现上市ღღ✿ღ。此外ღღ✿ღ，公司亦实现在临床医学领域的下游市场拓张ღღ✿ღ： 2022年3月公司获得了两个临床质谱仪的《医疗器械注册证》ღღ✿ღ；全自动核酸质谱检 测系统GeneTOF 3100预计在年中提交二类医疗器械注册ღღ✿ღ。

　　实验室分析仪器全面布局ღღ✿ღ、研发基因深厚ღღ✿ღ，历史营收业绩稳健增长ღღ✿ღ。莱伯泰科成立 20年以来始终专注于分析仪器维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ，现已形成实验室分析仪产业链的全面覆盖ღღ✿ღ，产品销 往全球近百个国家及地区ღღ✿ღ。董事长及实控人胡克先生为实验室分析仪器领域的专家ღღ✿ღ， 曾在国际分析仪器龙头企业赛默飞最早的仪器公司（JTA）任职ღღ✿ღ，并主导了美国首 台商用ICP-MS的设计ღღ✿ღ。在研发团队的带领下ღღ✿ღ，公司业务已初具规模ღღ✿ღ，2021年实现营 收3.69亿元（同比+5.8%）ღღ✿ღ，归母净利润0.69亿元（同比+6.4%）ღღ✿ღ。

　　实验分析仪器收入占比约8成ღღ✿ღ，ICP-MS为质谱仪领域新亮点ღღ✿ღ。从收入结构来看第四色地址ღღ✿ღ，公 司实验室分析仪器（包括样品前处理ღღ✿ღ、分析测试仪器及其他）营收占比约为80%ღღ✿ღ。 公司自2018年开始质谱仪产品的研发ღღ✿ღ，根据2022年5月投资者活动记录表ღღ✿ღ，2021年 5月公司的第一台ICP-MS上市ღღ✿ღ，在半导体头部企业的芯片生产线中通过验证ღღ✿ღ，在医 疗ღღ✿ღ、环保等多个领域实现销售ღღ✿ღ，为公司在质谱仪领域的布局新亮点ღღ✿ღ。

　　下游客户领域包含政府部门ღღ✿ღ、科研机构ღღ✿ღ、检测厂商ღღ✿ღ、高校等ღღ✿ღ，客户粘性强为后续新 产品推广奠定基础ღღ✿ღ。从收入按客户所在行业分类来看ღღ✿ღ，2021年公司在环保ღღ✿ღ、医疗ღღ✿ღ、 疾病控制领域的收入占比分别达14%ღღ✿ღ、11%ღღ✿ღ、12%ღღ✿ღ。此外ღღ✿ღ，公司先后为北大ღღ✿ღ、清华 等多家高校及科研院所提供实验室解决方案ღღ✿ღ，做定制化产品及服务ღღ✿ღ；2021年科研院 所/大学院校销售收入比重达6%ღღ✿ღ，为后续市场拓展奠定基础ღღ✿ღ。（报告来源ღღ✿ღ：未来智库）

　　布局环保+工业过程+实验室的综合分析仪器公司ღღ✿ღ，研发及销售费用大幅增加使得 2021年业绩承压ღღ✿ღ。皖仪科技自成立以来ღღ✿ღ，以光谱ღღ✿ღ、 质谱ღღ✿ღ、色谱ღღ✿ღ、频谱技术为基础ღღ✿ღ，形成了环保在线监测仪器ღღ✿ღ、检漏仪器ღღ✿ღ、实验室分析仪器ღღ✿ღ、电子测量仪器四大产品体 系ღღ✿ღ，产品主要应用于环保ღღ✿ღ、化工ღღ✿ღ、电力ღღ✿ღ、汽车ღღ✿ღ、生物医药等领域ღღ✿ღ。2021年公司实现 营业收入5.62亿元（同比+34.79%）ღღ✿ღ，归母净利润0.47亿元（同比-19.32%）ღღ✿ღ，扣非 归母净利润0.14亿元（同比-53.76%）ღღ✿ღ。业绩大幅下滑主要系公司研发投入ღღ✿ღ、研发人 员薪酬ღღ✿ღ、材料费同比大幅增加ღღ✿ღ，以及伴随新产品推出公司销售费用同比增长75%所 致ღღ✿ღ。

　　环保及工业过程营收占比近九成ღღ✿ღ，2021年实验室分析仪器销售收入同比增长44%ღღ✿ღ。 分业务来看第四色地址ღღ✿ღ，2021年公司环保在线监测仪器ღღ✿ღ、工业过程检漏仪器的营收占比分别为 53%ღღ✿ღ、34%ღღ✿ღ，毛利率分别为51%ღღ✿ღ、47%ღღ✿ღ；2021年实验室分析仪器仅实现营业收入0.28 亿元（同比+43.98%）维多利亚老品牌优惠大厅ღღ✿ღ。从产销情况来看ღღ✿ღ，2021年公司环保在线监测仪器ღღ✿ღ、工业过 程检漏ღღ✿ღ、实验室分析仪器ღღ✿ღ、电子测量仪器分别实现销售量6017ღღ✿ღ、1876ღღ✿ღ、252ღღ✿ღ、824 台ღღ✿ღ。

　　2021年研发投入同比增长71%ღღ✿ღ，2022年拟定增不超过2亿元用于1000台套高端质谱 仪项目ღღ✿ღ。公司立足色谱仪ღღ✿ღ、质谱仪等高端科学仪器ღღ✿ღ，建立与中科院ღღ✿ღ、农科院ღღ✿ღ、北京 大学等科研院所及高校的研发合作ღღ✿ღ，加速技术成果转换ღღ✿ღ。2021年公司实现研发投入 1.17亿元（同比+70.53%）ღღ✿ღ，截至2021年底公司研发人员占员工总数比重超31%ღღ✿ღ。 此外ღღ✿ღ，公司公布2022年定增预案ღღ✿ღ，拟定增不超过2亿元用于1000台套高端质谱仪项 目ღღ✿ღ，进一步加强在高端仪器领域布局ღღ✿ღ。